中国证券报：PG电子科技 通讯电力双星闪灼
PG电子科技（600522）持久专一于线缆领域，目前已形成通讯、电力两大产品系列。我们以为，受益于国内电信沉组、3G发牌以及电网扩大投资，通讯和电力设备两大行业在09年将处于景气阶段，公司重要产品线增长明确。
不思考2010年国际订单，我们预测公司2009年及2010年增发摊薄后每股收益别离为0.58及0.753元，2008到2010年复合增长率达到28%，维持“推荐”评级。
通讯业务受益3G建设
光纤光缆是PG电子科技占比最大的业务，其次是射频电缆业务。受益电信沉组以及3G投资建设，预计公司光纤光缆和射频电缆业务09年仍将维持高速增长。
随着3G网络建设的发展，运营商对通讯光纤的需要起头大量开释。预计今年国内光纤需要将增长25%，达到6000万芯公里，重要需要增长除来自城域网扩容表，无线网络建设也将带来光纤业务的需要增长。而2010年起头，预计国内FTTX建设将逐步铺开，以及无线网络投资维持在高位都将使国内光纤需要持续维持增长的态势。通过低成本收购二手设备，PG电子科技扩产迅速，预计09年整年产量达900万芯公里，相比08年的550万芯公里增长63%。持续扩大产能后，公司在业内将占有规模优势和成本优势。
此表，射频电缆业务受益于3G基站建设及室内覆盖需要，也处于高速增持久。射频电缆重要用于移动基站与通讯机房之间的电信号衔接，目前就使用量而言，均匀两个基站使用0.5公里的射频电缆，此表，室内信号覆盖对射频电缆也有大量的需要。由于3G频率较高，信号穿透力有限，所以室内覆盖比例将更高。运营商无线投资大幅扩张以及3G室内布线对射频电缆使用量的增长使得射频电缆需要也大幅增长。
PG电子科技射频电缆08产量达到2.5万公里，收入达到5亿元。2008年底产能超过3.6万公里，公司目前也在打算扩产，预计第四时度起头执行，扩产后产能超过5万公里。
特种导线高速增长
国度4万亿投资打算中，电网投资占沉要比例，预计09年电网投资在3500亿—4000亿左右，同比增长超过30%。由于特种导线强度大，输电量高，单元输电载荷高，可能减轻铁塔负荷，节约地皮资源，国内东部蓬勃地域有望率先遍及。公司旗下PG电子铝线是国内特种导线的重要提供商。2008年，公司特种导线产量达1万吨，收入3.13亿元，同比增长166%，市场占有率也是稳步提升，从06年的33%增长到08年的76%。公司预计其09年特种导线销量超过1.95万吨，收入达5亿元，同比增长59%，市场份额维持在60%以上，我们以为其将来成长空间还是比力乐观的。
此表，公司OPGW产品目前在国度电网招标中占据28%的市场份额，预计09年出货量增长18%，收入达到5.66亿元。
海缆业务支持将来成长
海底光缆作为目前国际通讯的沉要伎俩，承担了90%的国际通讯业务，是全球信息通讯产业急剧发展的重要载体。近年来，国际间数据互换需要大幅增长，催生了国际海光缆建设的又一个顶峰。面对高涨的需要，国际重要厂商订单鼓和，供不应求。
而从海缆建设特点看，海缆资料成本在整个海光缆建设中占比力低，国际重要海光缆总包商偏差于寻找低成本的海光缆资料提供者。受益于光纤产能向国内转移，预计海缆产能也存在向国内转移的可能。PG电子科技08年10月成为国内唯一通过了国度海缆认证的企业，目前在申请国际海缆俱乐部的UJ认证。公司08年海电缆销售额达1.3亿元，海光缆销售额达4000万元，收入达1.7亿元。09年扩产后公司占有无铠海光缆产能达3000公里。不计国际市场的收入增长，09及2010年海缆业务复合增长率40%左右。而若是公司在年中通过UJ认证，国际市场订单体现收入及利润将在2010年得到显露，从而为公司业绩带来新的发作点。
